ČSOB vyvážený účastnický fond

Zhodnocení ČSOB vyváženého účastnického fondu dosáhlo 15,48 % od založení fondu.

Od začátku roku 2018 až do konce měsíce září procházely dluhopisové trhy růstem výnosů a tedy poklesem cen dluhopisů. Makroekonomická data z ČR, USA i Evropy byla pozitivní a potvrzovala růst globální ekonomiky. Velkou nejistotou byly obavy z obchodních válek, které svými rozhodnutími rozdmýchával D. Trump a zvyšuje se tak nejistota, zda bude expanze světové ekonomiky pokračovat. Americká centrální banka od začátku roku zvyšovala své úrokové sazby, Evropská centrální banka rozhodla o ukončení své ultra uvolněné měnové politiky a kvantitativní uvolňování přestane provádět ke konci roku 2018. Česká národní banka přistoupila ke čtyřem zvýšení úrokových sazeb na 1,5 %. Zvyšování úrokových sazeb tak v kombinaci se silným hospodářským růstem vedlo k pokračování postupné normalizace měnových podmínek a tedy i k negativní výkonnosti dluhopisů.

Akciové trhy začaly rok 2018 silným růstem a měsíc leden byl jedním z nejlepších za poslední roky. Trhy profitovaly ze silného růstu ekonomik a pozitivních výhledů pro rok 2018. V únoru však přišla výrazná korekce, která byla způsobena obavami z rychlejšího zvyšování úrokových sazeb ze strany světových centrálních bank a možného zpomalení ekonomik. Akcie se dostaly pod tlak i kvůli obavě z obchodních válek a protekcionismu, po oznámení o uvalení cel USA vůči Evropě a Číně. Ačkoliv je riziko obchodních válek stále aktuální, akciové trhy profitovaly z pozitivních dat z ekonomiky a podnikové sféry a ke konci měsíce září vykazovaly americké akciové trhy pozitivní zhodnocení, zatímco evropské akciové trhy vykazovaly mírně negativní zhodnocení.

V portfoliu účastnického fondu jsme snižovali zastoupení státních dluhopisů, udržovali nízkou citlivost portfolia na pohyb úrokových sazeb a v případě akciové části pak zvyšovali expozici vůči americkým trhům, mírně snižovali expozici vůči evropským trhům a menší část portfolia jsme měli zainvestovanou ve střední a východní Evropě.

Vzhledem k vyváženému charakteru, zainvestování portfolia účastnického fondu jak do akcií, tak do dluhopisů zaznamenalo portfolio vyváženého účastnického fondu od začátku roku mírně pozitivní výkonnost ve výši 0,86 %.

Výhled

Pokračující růst české ekonomiky, velmi nízká nezaměstnanost a inflace pohybující se nad 2 % by měly vést k pokračování zvyšování úrokových sazeb ze strany ČNB ve zbytku roku 2018 a v roce 2019. Očekáváme tedy slabou, či negativní výkonnosti dluhopisů v horizontu jednoho roku a v portfoliu preferujeme krátkodobé dluhopisy, hotovost a depozita. V případě akcií očekáváme pokračování růstové trajektorie podpořené ekonomickým růstem ve světě a ziskovostí korporátního sektoru.